گزارش: ETF مبتنی بر آینده ممکن است برای بیت کوین معنی داشته باشد

یک جاده طولانی و دشوار: ETF ها اوراق بهادار هستند که دارایی ، سبد دارایی یا شاخص را ردیابی می کنند ، می توانند در طول روز در بورس اوراق بهادار خریداری و فروخته شوند و تنوع ، راحتی ، شفافیت ، مزایای مالیاتی و نظارت بالا نظارتی را ارائه دهندبشرETF ها اغلب از نظر فیزیکی مورد حمایت قرار می گیرند یا مورد حمایت آینده قرار می گیرند ، دومی که به طور معمول هنگامی اتفاق می افتد که یک دارایی مانند روغن یا دام دشوار باشد. اولین برنامه Bitcoin ETF در سال 2013 توسط کامرون و تایلر Winklevoss ثبت شد و سالها SEC صمیمانه تمام برنامه های مربوط به حمایت از سرمایه گذار و یک بازار اساسی کاملاً تنظیم نشده را رد کرد. همانطور که محصولات مبادله ای بیت کوین در سراسر جهان شکوفا می شوند-وجود دارد~50 نفر از آنها با 15 میلیارد دلار تجمعی در AUM-گمانه زنی ها شروع شد که ایالات متحده سرانجام یکی را تصویب می کند ، به خصوص پس از آن که گری گنسلر صندلی SEC در طی سخنرانی ماه گذشته حمایت خود را از بیت کوین ETF مبتنی بر آینده ابراز کرد. از نظر SEC ، یک محصول مبتنی بر آتی ترجیح داده می شود زیرا تجارت معاملات آتی بیت کوین در یک مبادله آتی ایالات متحده آمریکا/برای چهار سال گذشته توسط CFTC نظارت شده است و دارای حمایت های قابل توجهی از سرمایه گذار است که توسط قانون شرکت سرمایه گذاری سال 1940 فراهم شده است. پس از تبلیغ زیاد ، CME Bitcoin Futures مبتنی بر استراتژی بیت کوین ETF ($ Bito) در روز سه شنبه با موفقیت های پرشور آغاز شد و سرگرم کننده است~570 میلیون دلار AUM و~1 میلیارد دلار از حجم معاملات ، و آن را به بزرگترین اولین طبیعی در تاریخ ETF تبدیل می کند.

منفی به یک بیت کوین ETF مبتنی بر آینده: گرچه جشن گرفته می شود ، اما در مورد ساختار آینده و نه از نظر جسمی تحت حمایت آینده قرار گرفته است. شکایات اصلی عبارتند از:

• • هزینه های بالا: اشکال اصلی یک بیت کوین ETF مبتنی بر آتی ، هزینه و نتیجه کم کاری در مدت زمان طولانی است. از آنجا که آینده ها منقضی می شوند ، آنها باید دائماً به جلو حرکت کنند و مدیر با نزدیک شدن به انقضا و خرید قراردادهای طولانی تر ، قراردادهای نزدیک به تاریخ را می فروشد. اما ، از آنجایی که قیمت های آتی بیت کوین به طور کلی بالاتر است ، هرچه بیشتر از آن عبور می کند ، وضعیتی که به نام Contango شناخته می شود ، مدیر در واقع در حال فروش یک قرارداد با قیمت پایین تر برای خرید یک قیمت با قیمت بالاتر است و هزینه های رول را که با گذشت زمان اضافه می شود ، شناخته می شود ، همچنین شناخته شده است. به عنوان عملکرد منفی. ETF مبتنی بر معاملات آتی باید بیت کوین را در طی یک روز ، هفته ها یا حتی ماه ها به خوبی ردیابی کند ، اما احتمالاً از لحاظ مادی طی چندین سال کم کاری می کند (این باعث می شود محصول برای معامله گران مناسب تر و نه Hodlers باشد). علاوه بر این ، شرکت کنندگان در بازار می دانند که مدیر ETF باید مطابق با یک برنامه مشخص ، قراردادهای منقضی شده را به جلو بپردازد و سعی خواهد کرد که این معاملات را پیش ببرد. این قبل از هزینه ها و هزینه های معامله است.
  • نوسانات بالقوه: بحث در مورد اینکه آیا ساختار مبتنی بر آینده نوسانات اضافی ایجاد می کند ، از آنجا که حجم آتی Bitcoin CME کمتر از بازار کلی BTC Spot است. گفته می شود ، حجم معاملات آتی CME بیت کوین از نظر مادی بالاتر از هر مبادله رمزنگاری مستقر در ایالات متحده است. ما این پتانسیل را برای برخی از انحراف دوره ای و/یا نوسانات از این واقعیت مشاهده می کنیم که آینده CME ساعات معاملاتی را تعریف کرده است و تجارت آن می تواند نسبت به لکه های بیت کوین که 24/7/365 معامله می شود ، متوقف شود.
  • تقاضای نامشخص: در حالی که به نظر می رسد اولین تجارت اولیه آن در غیر این صورت اثبات شده است ، بسیاری از آنها تقاضا برای یک بیت کوین مبتنی بر آینده را مشخص کرده اند ، زیرا مشاوران مالی به طور کلی از ETF های مبتنی بر آینده و آینده های بیت کوین CME دور شده اند در دسترس موسسات است. برای چندین سال.

  مثبت به یک بیت کوین ETF مبتنی بر آینده: با وجود این اشکالات ، ما در یک بیت کوین ETF مبتنی بر آینده مثبت می بینیم.

  • • • مقررات: شاید سود اصلی ساختار سطح نظارت و مقررات باشد. در واقع ، آینده های بیت کوین توسط CFTC به صورت فدرال تنظیم می شوند و بنابراین در معرض قوانین و مقررات روشن هستند که از قبل برای سرمایه گذاران آشنا هستند. در عوض ، الزامات نظارت ، الزامات افشای و غیره وجود دارد. در مقابل ، بیت کوین ETF با حمایت جسمی این مسئله را دارد که سکه ها در مکان های مختلف تجارت می کنند ، که بیشتر آنها توسط تنظیم کننده های ایالات متحده نظارت نمی شوند. علاوه بر این ، یک بیت کوین ETF تحت حمایت آینده تحت قانون شرکت سرمایه گذاری در سال 1940 تشکیل می شود ، که حاوی حمایت از سرمایه گذار قوی تر از قانون اوراق بهادار سال 1933 است ، که حاکم بر یک بیت کوین ETF است.
      • مستعد دستکاری کمتر: قیمت بیت کوین لکه می تواند با مبادله متفاوت باشد ، اما آتی CME بیت کوین نرخ مرجع CME CF Bitcoin را ردیابی می کند ، قیمت متوسط با وزن از پنج مبادله بزرگ رمزنگاری با حجم معاملات. به همین ترتیب ، این خطر ویژه مبادله را کاهش می دهد ، در حالی که با توجه به اینکه از قیمت های متوسط در محاسبه خود استفاده می کند ، دستکاری را نیز کاهش می دهد و این کار را در یک بازه زمانی نسبتاً طولانی انجام می دهد ، و نیاز به تبانی موفقیت آمیز در صرافی ها و برای مدت زمان طولانی دارد.
      • کشف قیمت: همانطور که در مورد اکثر کالاها وجود دارد ، کارشناسان معتقدند که بازار آینده با توجه به حجم بیشتر خود نسبت به نقدینگی بازار لکه دار ، مکان بهتری برای کشف قیمت نسبت به بازار نقطه است. به عنوان مثال ، این گزارش bitwise ادبیات دانشگاهی را در مورد این موضوع بررسی می کند و مطالعه خود را انجام می دهد تا از این نتیجه گیری پشتیبانی قانع کننده ای ارائه دهد.
      • عدم وجود خطر حضانت: در حالی که یکی از اصول اصلی رمزنگاری ، حذف واسطه ها و اجازه دادن به خود است ، یک بیت کوین مبتنی بر آتی نیاز به حضانت را از بین می برد.

      چه چیزی ممکن است در مرحله بعد باشد: ما راه اندازی استراتژی Bitcoin Proshares ETF را به عنوان یک نقطه عطف مهم برای بیت کوین و جریان اصلی Cryptocurrency به طور کلی می بینیم. به طور خاص ، ما می بینیم:

      • • $ bito aum: قبل از راه اندازی ، پیش بینی کنندگان پیش بینی های مختلفی در مورد AUM داشتند که اولین بیت کوین ETF مبتنی بر آینده می توانست در سال اول خود بدست آورد ، با محوریت بیشتر 4-5B دلار اما برخی از آنها به اندازه 50B دلار. عملکرد بسیار قوی تا کنون ممکن است نشان دهد که پایان پایین خیلی کم است ، اما ما با توجه به جریان های تاریخی سال اول سایر کالاهای واحد اول به بازار ، با هدایت GLD (آهنگ های طلا) با 3. 0 دلار ، پایان بالا را بعید می بینیم. B و SLV (Tracks Silver) با 1. 7B دلار. به هر حال ، ما با توجه به ده ها تریلیون پول مشاور مالی که احتمالاً بیشتر به آن اختصاص داده می شود ، می بینیم که یک محصول تحت حمایت جسمی است ، اگر/چه زمانی مجاز باشد ، دارایی های بیشتری را به خود جلب می کند. توجه داشته باشید که AUM High می تواند خیلی سریع تحقق یابد ، به ویژه که Grayscale برای تبدیل 43B بسته بندی بسته Grayscale Bitcoin Trust (GBTC $) به ETF تبدیل شده است.
        • بعدی: با توجه به سیل برنامه های بیت کوین مبتنی بر آینده ، تقریباً 75 روز پیش ، که مربوط به دوره اعتراض SEC است ، ما به احتمال زیاد شاهد هستیم که ETF های مشابه طی چند هفته آینده به بازار عرضه می شوند ، که ما در نمایشگاه 1 در زیر با استفاده از آن نشان می دهیمداده های اریک بالچوناس ، تحلیلگر ارشد ETF Bloomberg Entension و منابع خبری مختلف. با پاک کردن تمام موانع نظارتی ، والکیری (BTF $) به احتمال زیاد روز جمعه راه اندازی می شود و پس از آن ونک ($ XBTF) هفته آینده ، و همچنین به طور بالقوه Invesco ، که از این هفته به تأخیر افتاده است. با توجه به یک مزیت مهم و مهم و مهم و مهم و تسلط معمولی تنها یک یا دو بودجه ، ارائه پیشنهادات Proshares یک کار بلند است ، اگرچه مطمئناً بسیاری از آنها سعی خواهند کرد ، احتمالاً در قیمت یا مارک رقابت می کنند.
        • فراتر از صندوق های مبتنی بر آینده: بزرگتر از راه اندازی اولین بیت کوین ETF ، به نظر ما این واقعیت است که SEC را با محصولات مبتنی بر رمزنگاری راحت تر می کند ، و ممکن است اولین قدم برای ETF مبتنی بر اتریوم باشد، یک Bitcoin ETF تحت حمایت جسمی ، و در نهایت سبد رمزنگاری ETF. با توجه به مزایایی که در بالا مورد بحث قرار گرفت ، این موارد به وضوح برای سرمایه گذاران مثبت خواهد بود ، و همچنین احتمالاً کاهش هزینه ها با گذشت زمان.
        • تأثیر بر قیمت BTC: ما ETF مبتنی بر آینده را به عنوان قیمت مثبت برای بیت کوین می بینیم. این امر نه تنها به دلیل ارتباط پیچیده بین آینده و بازارهای نقطه ای است ، بلکه شاید به سادگی به دلیل محافظت از نویسندگان قراردادهای آتی که با طولانی شدن در بازار نقطه موقعیت کوتاه خود را انجام می دهند ، انجام شود. این ممکن است قبلاً تا حدی ، کاملاً یا حتی بیشتر از آن باشد که به طور کامل در قیمت فعلی بیت کوین گنجانیده شود ، اما رشد مداوم محصولات بیت کوین ETF ، همه موارد دیگر ، باید همچنان تأثیر مثبتی داشته باشد.

        نمایشگاه 1: پتانسیل در اواخر بیت کوین ETF تاریخ آغاز

        

        منبع: Sec ، Bloomberg / Eric Balchunas ، GSR

        برای بارگیری این مقاله به عنوان PDF ، اینجا را کلیک کنید.< Pan> تأثیر بر قیمت BTC: ما ETF مبتنی بر آینده را به عنوان قیمت مثبت برای بیت کوین می بینیم. این امر نه تنها به دلیل ارتباط پیچیده بین آینده و بازارهای نقطه ای است ، بلکه شاید به سادگی به دلیل محافظت از نویسندگان قراردادهای آتی که با طولانی شدن در بازار نقطه موقعیت کوتاه خود را انجام می دهند ، انجام شود. این ممکن است قبلاً تا حدی ، کاملاً یا حتی بیشتر از آن باشد که به طور کامل در قیمت فعلی بیت کوین گنجانیده شود ، اما رشد مداوم محصولات بیت کوین ETF ، همه موارد دیگر ، باید همچنان تأثیر مثبتی داشته باشد.

        نمایشگاه 1: پتانسیل در اواخر بیت کوین ETF تاریخ آغاز

        منبع: Sec ، Bloomberg / Eric Balchunas ، GSR