نحوه ارزیابی کیفیت EPS

ریک ویمن 37+ سال تجربه در صنعت مالی دارد که متخصص در تجزیه و تحلیل ، مدیریت مالی و ارتباطات ذینفعان است.

به روز شده در 29 مه 2021

رمزگشایی آنچه درآمدهای یک شرکت برای هر سهم (EPS) در واقع به معنای آن است ، دشوار است. مهمتر از آن ، مدیریت روش های مختلفی دارد که به طور بالقوه می توانند درآمد هر سهم را به نفع خود دستکاری کنند. این مقاله به شما نشان می دهد که چگونه می توانید کیفیت هر نوع EPS را ارزیابی کنید تا دریابید که در مورد سهام چه چیزی به شما می گوید و به طور بالقوه از خود به عنوان یک سرمایه گذار محافظت می کند.

بررسی اجمالی

ارزیابی درآمد هر سهم باید یک فرایند نسبتاً ساده باشد ، اما به لطف جادوی حسابداری ، می تواند به یک بازی دود و آینه تبدیل شود ، همراه با نسخه های مداوم در حال جهش که به نظر می رسد از "آلیس در سرزمین عجایب" بیرون آمده است. به جای Tweedle-Dee و Tweedle-Dum ، ما ارقام GAAP و غیر GAAP EPS داریم که پس از برخی ملاحظات عمیق در مورد صورت درآمد برای هزینه های مستقیم ، هزینه های غیرمستقیم و EBIT ، خط پایین را تشکیل می دهند. سرمایه گذاران به طور کلی پیش نمایش این انتظارات را از طریق راهنمایی های قبلی ، شماره زمزمه یا نکته اجماع دریافت می کنند ، اما تعداد واقعی تا زمان انتشار گزارش هرگز مشخص نمی شوند.

برای عادلانه بودن ، پوشیدن گزارش EPS نمی تواند کاملاً در مورد مدیریت مقصر باشد. وال استریت همچنین به دلیل تمرکز نزدیک بینی خود بر روی واکنش های نزدیک به مدت و واکنش های زانو در برابر 1 درصد از دست دادن ، مستحق مقصر است. پیش بینی همیشه فقط حدس و گمان است - هیچ چیز بیشتر ، چیزی کمتر - اما وال استریت اغلب این را فراموش می کند. با این حال ، این می تواند فرصت هایی را برای سرمایه گذاران ایجاد کند که بتوانند کیفیت درآمد را در طولانی مدت ارزیابی کنند و از واکنش های بیش از حد بازار استفاده کنند.

EPS چیست؟

قبل از اینکه بتوانید کیفیت EPS را تجزیه و تحلیل کنید ، مهم است که با یک شکست ساده از EPS شروع کنید. EPS خط اصلی بیانیه درآمدی است که نشان می دهد کل درآمد خالص یک شرکت تقسیم بر سهام آن برجسته است. بیانیه درآمد به طور معمول به چهار قسمت تقسیم می شود. اول ، نگاهی به هزینه های مستقیم شرکت که منجر به درآمد خالص و حاشیه ناخالص می شود. دوم ، نگاهی به هزینه های غیرمستقیم که منجر به درآمد عملیاتی می شود ، همچنین به عنوان درآمد قبل از بهره و مالیات (EBIT) و حاشیه عملیاتی شناخته می شود. سوم ، درآمد خالصی که پس از کم کردن بهره و مالیات از EBIT درآمد شرکت است. سرانجام ، تجزیه و تحلیل درآمد هر سهم.

بخش نهایی صورت درآمد که بر درآمد هر سهم متمرکز است ، درآمد را از دو طریق از بین می برد. شرکت های دولتی سودهای اساسی را برای هر سهم و درآمد رقیق شده برای هر سهم گزارش می دهند. درآمد اساسی هر سهم به طور کلی درآمد خالص تقسیم شده توسط شناور رایگان ، سهام فعال در بازار است. درآمد رقیق شده برای هر سهم ، درآمد خالص تقسیم شده توسط کل سهام موجود از جمله شناور رایگان و سهام قابل تبدیل است. شرکت ها و رسانه ها معمولاً روی درآمد رقیق شده برای هر سهم تمرکز می کنند.

بخش EPS بیانیه درآمد نیز بر اساس اقدامات غیر GAAP تنظیم می شود. شرکت ها به طور بالقوه می توانند از طریق مدیریت سهام یا تنظیمات آن با استفاده از موارد غیر GAAP ، شماره EPS را دستکاری کنند.

کیفیت EPS

EPS با کیفیت بالا می تواند به این معنی باشد که این تعداد نمایانگر نسبتاً واقعی از آنچه شرکت در واقع به دست آورده است است. این معمولاً با تعدیل درآمد غیر GAAP بسیار کمی همراه خواهد بود. همچنین ممکن است شامل استراتژی تشخیص درآمد یک شرکت باشد. استراتژی های تشخیص درآمد از نظر صنعت و شرکت متفاوت خواهد بود. این استراتژی ها را می توان به راحتی نادیده گرفت اما درک آن هنگام ارزیابی کیفیت EPS مهم است. همچنین ممکن است EPS در هنگام بهبود مدیریت هزینه خود و افزایش حاشیه های خود از کیفیت بالاتر در نظر گرفته شود.

هزینه های بالاتر ، بسیاری از تنظیمات غیر GAAP و سهام غیر ضروری تغییرات برجسته می تواند پرچم هایی برای گزارش های EPS با کیفیت پایین باشد. مدیریت می تواند سهام را از طریق صدور و بازپرداخت های جدید تغییر دهد. استانداردهای حسابداری همچنین در زمینه تشخیص درآمد ، عرض جغرافیایی را فراهم می کند. با این وجود ، شرکت ها باید در گزارش EPS خود اخلاقی باشند. کار در خارج از استانداردهای تشخیص درآمد به طور خاص می تواند منجر به مشکلات مدیریتی و دعاوی مانند پرونده Enron و WorldCom شود.

نحوه ارزیابی کیفیت EPS

EPS محصول جانبی درآمد یک شرکت است ، بنابراین در کل چند روش برای ارزیابی EPS وجود دارد. نگاه کردن به بیانیه درآمد می تواند برای درک هزینه های شرکت و نحوه مدیریت هزینه ها مهم باشد. حاشیه ناخالص ، حاشیه عملیاتی و حاشیه خالص همه برای ارزیابی هزینه ها در مراحل مختلف بیانیه درآمد مفید هستند.

استفاده از مقایسه ها همچنین می تواند برای ارزیابی کیفیت EPS مفید باشد. شماره EPS در انزوا تنها نتیجه درآمد گزارش شده یک شرکت منهای است که در هر زمان معین توسط سهام برجسته تقسیم می شود. بنابراین ، دیدن EPS از زوایای مختلف می تواند مهم باشد. برخی از سرمایه گذاران EPS مشابه حاشیه ها را خراب می کنند تا بتوانند درآمد خالص در هر سهم یا EPS را از ادامه کار بررسی کنند. همچنین می تواند به رشد EPS و مقایسه EPS در صنعت مهم باشد. اگر EPS سنبله است یا رشد به مراتب بیشتر از شرکتهای قابل مقایسه است ، باید توضیحاتی در مورد دلیل وجود داشته باشد.

سرمایه گذاران همچنین می توانند به طور بالقوه به صورت جریان نقدی و جریان نقدی به طور خاص برای برخی از تجزیه و تحلیل کیفیت درآمد روی آورند. برخی از سرمایه گذاران در مقایسه با EPS ، جریان نقدی عملیاتی و جریان نقدی را در هر سهم تجزیه و تحلیل می کنند. به طور کلی ، سرمایه گذاران دوست دارند به دنبال جریان نقدی عملیاتی در هر سهم بالاتر از EPS باشند.

به طور جامع ، اگر EPS یک شرکت بدون افزایش جریان نقدی عملیاتی یا با جریان نقدی منفی در حال رشد باشد ، این می تواند یک پرچم باشد. در برخی موارد ، این می تواند به معنای هزینه های عملیاتی بالا باشد که احتمالاً از مطالبات غیر واقعی درآمد است. همچنین ممکن است نتیجه سطح بالای استهلاک یا استهلاک در طولانی مدت باشد. جریان نقدی منفی نیز ممکن است نیاز به تجزیه و تحلیل عمیق تر از سطح بدهی ، روزهای برجسته فروش و گردش مالی موجودی داشته باشد. همانطور که گفته می شود ، "پول نقد پادشاه است" بنابراین اگر جریان نقدی عملیاتی برخی از چالش ها را نشان دهد در حالی که درآمد به طور پیوسته یا با سرعت بیشتری نسبت به گذشته رشد می کند ، می تواند دلیل نگرانی باشد.

روندها مهم هستند

همانطور که بحث شد ، می تواند برای سرمایه گذاران مهم باشد که از زوایای مختلف به EPS نگاه کنند. به همین ترتیب ، روندها می توانند عامل مهمی در تجزیه و تحلیل باشند. این امکان وجود دارد که یک صنعت کامل به دلیل متغیرهای کلان که بر صنعت به طور کلی تأثیر می گذارد ، رشد EPS را افزایش یا کاهش دهد. همچنین ممکن است یک شرکت به دلیل معرفی جدید یا افزایش هزینه های سرمایه ، در حال ضرب و شتم یا عقب نشینی باشد. شرکت ها همچنین ممکن است در حال کاهش در جریان پول نقد عملیاتی Pro Forma در مقابل انتظارات آینده EPS باشند. بسیاری از عوامل می توانند بر تجزیه و تحلیل EPS یک شرکت ، رشد EPS یک صنعت و جریان نقدی عملیاتی تأثیر بگذارند. در برخی موارد ، یک شرکت همچنین به دلیل سرمایه گذاری های استراتژیک جدید یا عوامل خاص و خاص ممکن است یک سه ماهه پایین یا بالا داشته باشد.

ارزیابی روندها می تواند به تشخیص انواع سناریوها کمک کند. در برخی شرایط، ممکن است دلایل موجهی برای ناهماهنگی ها و روندهای نزولی (دوره های اقتصادی، نیاز به سرمایه گذاری برای رشد آینده) وجود داشته باشد، اما اگر شرکت بخواهد بقای خود را ادامه دهد، مشکلات نمی توانند مدت زیادی ادامه داشته باشند.

خط پایین

گزارش EPS یک شرکت معمولا توجه زیادی را به خود جلب می کند. این نتایج سود نهایی را برای یک شرکت ارائه می دهد و یکی از معیارهای کلیدی عملکرد یک شرکت به صورت فصلی یا سالانه است. از آنجایی که توجه زیادی را به خود جلب می کند، مدیریت و سرمایه گذاران اهمیت زیادی به آن می دهند. از دیدگاه مدیریت، مدیران می توانند از تکنیک های مختلفی برای دستکاری بالقوه EPS به نفع خود استفاده کنند. با این حال، سرمایه گذاران مشمول این هستند، بنابراین درک خوبی از آنچه EPS نشان می دهد و راه های تجزیه و تحلیل آن برای درک کیفیت سود نیز می تواند برای آنها مهم باشد.

بازارها به طور کلی به کارآمد بودن معروف هستند. بنابراین، کارایی بازار معمولاً منجر به ارزش گذاری های بالاتر برای شرکت هایی با درآمد در حال رشد و با کیفیت بالا و ارزش گذاری پایین تر برای کاهش سود یا سود با کیفیت پایین می شود. در حالی که مدیریت می تواند از تکنیک های خاصی برای تنظیم EPS به نفع خود استفاده کند، سرمایه گذاران و بازار معمولاً اجازه نمی دهند در دوره های زمانی طولانی اختلاف وجود داشته باشد. کاهش مداوم کیفیت سود اغلب منجر به مداخله فعالان و/یا دعوای حقوقی سهامداران می شود که به دنبال تلافی برای نادیده گرفتن بهترین منافع سهامداران در استراتژی های مدیریت EPS است.