سیاست خدمات مالی

خدمات مالی بخش اساسی از تلاش های اتحادیه اروپا برای تکمیل بازار داخلی ، تحت حرکت آزاد خدمات و سرمایه را تشکیل می دهد. پیشرفت به سمت ادغام در مراحل انجام شده است: (1) حذف موانع ورود ملی (1973-1957) ؛(2) هماهنگی قوانین و سیاست های ملی (1973-1983) ؛(3) تکمیل بازار داخلی (1983-193) ؛(4) ایجاد منطقه واحد ارز و دوره قبل از بحران (1993-2007). و (5) بحران مالی جهانی و اصلاحات پس از بحران (از سال 2007 به بعد). تحول دیجیتال و سبز فرصت ها و چالش های دیگری را برای سیاست خدمات مالی به ارمغان آورده است. عقب نشینی انگلستان از اتحادیه اروپا مجموعه جدیدی از چالش ها را با پیامدهای احتمالی برای بخش خدمات مالی در اتحادیه اروپا و فراتر از آن به وجود می آورد.

مبنای حقوقی

مبنای حقوقی دستورالعمل ها و مقررات مربوط به خدمات مالی توسط مواد 49 (آزادی استقرار) ، 56 (آزادی ارائه خدمات) ، 63 (حرکت آزاد سرمایه) و 114 (تقریب قوانین برای ایجاد و عملکرد و عملکرد و عملکرد آن ارائه شده است. بازار داخلی) پیمان عملکرد اتحادیه اروپا.

نقاط عطف در جاده به سمت یک بازار مالی یکپارچه اتحادیه اروپا

A. تلاش های اولیه برای رفع موانع ورود (1973-1957)

تلاش های اولیه برای ادغام سیستم های مالی کشورهای عضو مبتنی بر اصول آزادی استقرار و آزادی ارائه خدمات ، با هماهنگی قوانین و سیاست ها در صورت لزوم بود.

پیمان رم ، که در سال 1957 به امضا رسید ، بازار مشترک را ایجاد کرد و موانع آزادی حرکت برای افراد ، خدمات و سرمایه بین کشورهای عضو را از بین برد. ماده 61 (2) اظهار داشت: "آزادسازی خدمات بانکی و بیمه مرتبط با حرکات سرمایه در مرحله با آزادسازی مترقی حرکت سرمایه" انجام می شود. ماده 63 به شورا دستور داد تا برنامه ای را برای از بین بردن محدودیت های موجود برای جلوگیری از چنین آزادسازی تهیه كند.

در سال 1962 ، این شورا به درستی برنامه های کلی را برای از بین بردن محدودیت در آزادی ارائه خدمات و آزادی استقرار اتخاذ کرد. به منظور اجرای این برنامه ها ، شورا بین سالهای 1964 تا 1973 تعدادی از دستورالعمل های مربوط به بیمه و بانکداری را تصویب کرد.

ب. هماهنگی قوانین و سیاست های ملی (1973-1983)

روند هماهنگی قوانین ، مقررات و مقررات اداری کشورهای عضو ، مهمترین آنها با سه دستورالعمل شورا آغاز شد: اولین دستورالعمل بیمه غیر زندگی (73/239/EEE) در سال 1973 ، اولین دستورالعمل بانکی (77/780/EEC) در سال 1977 و اولین دستورالعمل بیمه عمر (79/267/EEC) در سال 1979.

ج-تکمیل بازار داخلی (1983-193)

در ژوئن سال 1985 ، این کمیسیون مقاله سفید [1] را منتشر کرد که جزئیات یک برنامه روشن و جدول زمانی را برای تکمیل بازار داخلی تا پایان سال 1992 منتشر کرد. این بخش شامل بخش خاصی از خدمات مالی (بندهای 101-107) است که آغاز می شود:"آزادسازی خدمات مالی ، مرتبط با حرکات سرمایه ، گامی اساسی در جهت ادغام مالی جامعه و گسترش بازار داخلی خواهد بود."هماهنگی پیشنهادی مبتنی بر اصول یک مجوز بانکی واحد ، شناخت متقابل و کنترل کشور بود. قانون مجرد اروپایی در سال 1987 در قانون اولیه اتحادیه اروپا هدف تعیین شده در مقاله سفید 1985 ، مهلت دقیقی از 31 دسامبر 1992 برای تکمیل بازار داخلی تعیین کرد.

D. ایجاد منطقه واحد ارز (1993-2007)

پیمان ماستریخت ، که در سال 1993 به اجرا درآمد ، راه را برای ایجاد یک ارز واحد اروپایی هموار کرد: یورو [2]. این کمیسیون با معرفی یورو و انگیزه ای که این امر به تقسیم بندی باقیمانده بازارهای مالی اتحادیه اروپا داده شد ، برنامه اقدام خدمات مالی [3] را در ماه مه 1999 منتشر کرد. این طرح شامل 42 اقدامات قانونگذاری و غیرقانونی است که باید به اتمام برسد. تا سال 2004

در ژوئیه سال 2000 ، شورای امور اقتصادی و مالی (ECOFIN) کمیته ای از مردان خردمند را در تنظیم بازارهای اوراق بهادار اروپایی به رهبری الکساندر لامفالوسی تشکیل داد. گزارش نهایی کمیته ، که در فوریه 2001 منتشر شد ، تشخیص وضعیت بازار مالی اتحادیه اروپا را ارائه داد و تعدادی از توصیه ها را ارائه داد. این مشخص شد که چارچوب نهادی اتحادیه اروپا-بسیار کند ، بیش از حد سفت و سخت ، پیچیده و سازگار با سرعت تغییر بازار جهانی مالی است. این گزارش پیشنهاد می کند که بعداً به عنوان "فرآیند لامفالوسی" شناخته شد ، یک رویکرد قانونگذاری چهار سطحی که ابتدا فقط برای قوانین اوراق بهادار استفاده می شد ، اما بعداً به سایر زمینه های قانون خدمات مالی گسترش یافت.

برنامه اقدام خدمات مالی تا حدودی تا مهلت 2004 به پایان رسید که 39 از 42 اقدامات اتخاذ شده ، 39 مورد حتی فراتر از آنچه در ابتدا پیش بینی شده بود ، فراتر رفتند. دو اقدام در سال 2005 انجام شد و تنها یک مورد در انتظار ، دستورالعمل چهاردهمین قانون شرکت در انتقال مرزی صندلی های شرکت.

E. بحران مالی جهانی و اصلاحات پس از بحران (از سال 2007 به بعد)

دوره منتهی به سال 2007 با افزایش ادغام و وابستگی متقابل بازارهای مالی ، نه تنها در اتحادیه اروپا بلکه در سطح جهان نیز مشخص شد. این امر با وقوع بحران مالی جهانی در سالهای 2007-2008 و بحران بدهی حاکمیت اروپایی ، به طور ناگهانی متوقف شد ، زیرا جریان مالی مرزی به شدت کاهش یافت. بین اکتبر 2008 و اکتبر 2011 ، این کمیسیون 4. 5 تریلیون یورو از اقدامات کمک های دولتی برای کمک به موسسات مالی تصویب کرد [4]. این بحران نیاز فوری به اصلاح بخش خدمات مالی را نشان داد.

بنابراین اتحادیه اروپا بر اساس دستور کار بین المللی ، اصلاحات بی سابقه ای از قانون خدمات مالی موجود خود را به عهده گرفت و اصلاحات خود را برای پیشبرد برخی از اهداف طولانی مدت ، مانند تکمیل بازار واحد اتخاذ کرد. این کمیسیون پس از وقوع بحران مالی بیش از 50 اقدامات قانونی و غیر قانونی را پیشنهاد کرد. مهمترین پیشنهادات تحت ابتکارات پرچمدار اتحادیه اروپا مانند اتحادیه بانکی و اتحادیه بازارهای سرمایه قرار گرفت. اصلاحات پس از بحران درجه خاصی از تمرکز را به همراه داشته و مسئولیت بسیاری از جنبه های تنظیم و نظارت خدمات مالی را از سطح ملی به اتحادیه اروپا منتقل کرده است.

نقش انجمن های بین المللی در تعیین قوانین و استانداردها در معماری نظارتی خدمات مالی پس از بحران به میزان قابل توجهی افزایش یافته است. این به دلیل جهانی سازی و وابستگی متقابل بازارهای مالی است که در دهه های قبل از بحران به میزان قابل توجهی افزایش یافته است و در اثر "اثر مسری" جهانی به دنبال شیوع اولیه بحران در ایالات متحده مشخص شد. توافق گسترده ای وجود داشت که باید چالش های نظارتی در سطح بین المللی برطرف شود. انجمن ها و ارگان هایی مانند G20 ، هیئت ثبات مالی ، کمیته نظارت بانکی بازل ، انجمن بین المللی سرپرستان بیمه و سازمان بین المللی کمیسیون های اوراق بهادار اهمیت فزاینده ای کسب کردند.

اخیراً ، دستور کار سیاست خدمات مالی اتحادیه اروپا ، تلاش های انجام شده برای رسیدگی به تغییرات آب و هوا و توسعه یک مسیر اقتصادی پایدارتر را منعکس کرده است. چالش های جدید و نوظهور مربوط به تحول دیجیتال و تحولات فناوری در امور مالی نیز در سالهای اخیر بر برنامه سیاست های بخش مالی تأثیر گذاشته است.

قانون کلیدی خدمات مالی اتحادیه اروپا در محل

اصلاح چارچوب نظارتی برای بانکداری در مرکز تعمیرات اساسی قانونگذاری پس از بحران بخش مالی بود. این بنیادها را برای اتحادیه بانکی که به تدریج در منطقه یورو تأسیس شده بود ، قرار داد [5]. اصلاحات نظارتی بخش بانکی شامل اقدامات گسترده ای بود که تعیین می کرد: (1) الزامات محتاطانه قوی تر برای بانک ها.(2) معماری پیشرفته برای نظارت و وضوح بانکی.(3) قوانینی برای مدیریت بانک های ناکام ؛و (4) محافظت بهتر از سپرده گذاران. این ابتکارات به طور جمعی به عنوان "کتاب قانون واحد" گفته می شود.

1. الزامات محتاطانه برای بانک ها

بخشنامه مورد نیاز سرمایه (CRD) (2013/36/EU) قوانینی را برای دسترسی به فعالیت موسسات اعتباری و شرکت های سرمایه گذاری ، نظارت محتاطانه و حاکمیت بانکها تعیین می کند. مقررات مورد نیاز سرمایه (CRR) (575/2013) حداقل استانداردها را برای اطمینان از صداقت مالی بانکها (یعنی نیازهای سرمایه ، بافر نقدینگی و نسبت اهرم) تعیین می کند. چارچوب CRD/CRR به طور مداوم به روز می شود ، عمدتاً به منظور بازتاب آخرین نتایج کار کمیته بازل در مورد نظارت بانکی و هیئت ثبات مالی. جدیدترین تجدید نظر در ژوئن 2020 (به اصطلاح Fix Quick Fix) شامل بسته بندی تنظیمات در چارچوب احتیاطی با هدف تسهیل وام بانکی به عنوان پاسخ به بحران Covid-19 بود. در نوامبر سال 2019 ، همكاران مشروعیت همچنین قوانین احتمالی را كه برای بنگاه های سرمایه گذاری (دستورالعمل و مقررات بنگاه های سرمایه گذاری) اعمال می شود ، به روز كردند ، كه تا آن زمان تابع همان قوانین مربوط به بانك ها بود. بررسی وسیع تری از چارچوب CRD/CRR در سال 2021 با هدف اجرای عناصر نهایی استانداردهای محتاطانه توافق شده بین المللی برای موسسات اعتباری که توسط کمیته نظارت بانکی ، همچنین به عنوان "چارچوب بازل سوم" شناخته می شود ، برنامه ریزی شده است.

2. معماری پیشرفته برای نظارت و وضوح بانکی

از سال 2014 ، طبق آیین نامه مکانیسم نظارتی واحد (SSM) (1024/2013) ، بانک مرکزی اروپا سرپرست اصلی محتاطانه برای کلیه بانک ها در منطقه یورو و در کشورهای عضو غیر یورو است که تصمیم می گیرند به SSM بپیوندند. SSM با تنظیم مقررات مکانیسم وضوح منفرد (806/2014) ، همچنین در سال 2014 تصویب شده است ، که هدف آن اطمینان از مدیریت کارآمد از خرابی های احتمالی آینده بانکهایی است که بخشی از SSM هستند. هیئت قطعنامه واحد ، مقام اصلی مسئول تصمیم برای شروع حل و فصل یک بانک است.

3. قوانینی برای مدیریت بانک های ناکام

همچنین در سال 2014 تصویب شده ، دستورالعمل بازیابی و حل بانکی (2014/59/اتحادیه اروپا) به دنبال جلوگیری از کمک مالی بانک های ناکامی با استفاده از پول مالیات دهندگان با معرفی مکانیسم "وثیقه" است ، که تضمین می کند سهامداران و طلبکاران بانک برای اولین بار در آن قرار دارند. خط برای پوشاندن ضررهای آن. این کشور به کشورهای عضو نیاز دارد تا صندوق های قطعنامه ملی را که توسط موسسات اعتباری و شرکت های سرمایه گذاری تأمین می شوند ، تأمین کنند تا ضررهای برجسته را تأمین کنند. این بخشنامه همچنین قوانینی را برای پیشگیری (یعنی برنامه های بازیابی و حل) و مداخله اولیه توسط مقامات صالح ملی تعیین می کند.

4- محافظت بهتر از سپرده گذاران

در میان آشفتگی بحران مالی ، اولویت اساسی اطمینان از حمایت کافی از سپرده های بانکی شهروندان بود. به عنوان اولین پاسخ ، حداقل مبلغی که در صورت عدم موفقیت در بانک ، سپرده های بانکی تضمین می شود. این امر با اصلاحات جامع تر از سیستم بسیار پراکنده از طرح های ضمانت نامه سپرده ملی دنبال شد. از آنجا که تصویب دستورالعمل طرح ضمانت سپرده (2014/49/اتحادیه اروپا) در سال 2014 ، کشورهای عضو موظفند از سطح هماهنگ حمایت از سپرده گذاران و حداقل یک طرح ضمانت سپرده در قلمرو خود اطمینان حاصل کنند که همه بانک های آن عضودولت ملزم به پیوستن است. پس از آن ، به عنوان بخشی از پروژه اتحادیه بانکی ، طرح بیمه سپرده اروپا برای تکمیل سیستم فعلی طرح های ضمانت سپرده ملی پیشنهاد شد. این هدف برای ارائه درجه ای قوی تر و یکنواخت تر پوشش بیمه سپرده در منطقه یورو است.

ب - بازارهای مالی و زیرساخت های بازار

1. خدمات سرمایه گذاری و اماکن تجارت

از سال 2004 ، بخشنامه بازارهای ابزارهای مالی (MIFID I) (2004/39/EC) استانداردهای یکنواخت حاکم بر تجارت اوراق بهادار با هدف بهبود رقابت و حمایت از سرمایه گذار را تعیین کرد. در سال 2014 ، تجدید نظر در بخشنامه (MIFID II) (2014/65/اتحادیه اروپا) و آیین نامه (MIFIR) (600/2014) اتخاذ شد و چارچوب قانونی را به طور قابل توجهی به روز کرد. این چارچوب تعدادی از مقررات را با هدف تقویت حمایت از مصرف کننده و شفافیت بازار معرفی می کند. هر دو ابزار در 3 ژانویه 2018 قابل اجرا بودند و متعاقباً چندین بار مورد بازبینی قرار گرفتند.

2. قراردادهای مشتقات و پاکسازی خانه ها

قراردادهای مشتقات نقش مهمی اقتصادی دارند ، اما خطرات خاصی را نیز در بر می گیرند ، که در طول بحران مالی برجسته شده اند. در سال 2012 تصویب شده ، آیین نامه زیرساخت های بازار اروپا (648/2012) قوانینی را در مورد قراردادهای مشتق خارج از نسخه (OTC) ، همتایان مرکزی (CCP ها ، یا خانه های پاکسازی) و مخازن تجاری تنظیم می کند. این کشور به دنبال حفظ ثبات مالی ، کاهش ریسک سیستمیک و افزایش شفافیت در بازار OTC است. این آیین نامه متعاقباً توسط همكاران مشروعیت در ماه مه 2019 به روز شد و بدین ترتیب نظارت بر CCP های اتحادیه اروپا و كشورهای سوم را تقویت كرد. CCP ها نقش مهمی در بازارهای مالی ایفا می کنند و در صورت عدم موفقیت می توانند ریسک ثبات مالی را ایجاد کنند. بنابراین ، همكاران مشروط در دسامبر سال 2020 با هدف تهیه یك ابزار كافی و فعال كردن وضوح منظم در سناریوی بحران ، مقررات بازیابی و وضوح CCP (2021/23) را اتخاذ كردند.

3. دسترسی به بودجه بازار سرمایه

ابتکار پرچمدار در ساخت اتحادیه بازارهای سرمایه ، بررسی قابل توجهی از چارچوب اتحادیه اروپا برای ارائه عمومی اوراق بهادار (یعنی پیشنهادات عمومی اولیه یا IPO) را پیش بینی کرد. آیین نامه دفترچه (2017/1129) ، که در ژوئن سال 2017 به تصویب رسید (و جایگزینی دستورالعمل دفترچه 2003 ، 2003/71/EC) ، با هدف تسهیل دسترسی شرکت های کوچکتر به بودجه بازار سرمایه و بهبود کیفیت و کمیتاطلاعاتی که باید به سرمایه گذاران ، به ویژه سرمایه گذاران خرده فروشی ارائه شود.

تلاش برای بهبود فرصت های بودجه برای شرکت های کوچکتر توسط آیین نامه جمع آوری سرمایه گذاری اروپا (2020/1503) تکمیل شد ، که از نوامبر 2021 اعمال می شود. جمع آوری جمعیت یک شکل نوآورانه و به طور فزاینده ای از تأمین مالی برای استارتاپ ها و شرکتهای کوچک و متوسط در مراحل اولیه استرشد شرکتچارچوب جدید اتحادیه اروپا با هدف ارائه اطمینان قانونی برای سیستم عامل های سرمایه گذاری ، امکان فعالیت در سراسر اتحادیه و تقویت فرصت های بودجه برای شرکت های کوچک را فراهم می کند. همکاران مشروعیت در دسامبر سال 2019 به توافق نامه این پیشنهاد رسیدند.

دستورالعمل Solvency II (2009/138/EC) ، که در سال 2009 به تصویب رسید ، قوانین جزئی موجود برای بخش های بیمه غیر زندگی ، بیمه عمر و بیمه اتکایی را هماهنگ کرد. این بخشنامه قوانین مربوط به مجوز برای به دست آوردن مشاغل ، نیازهای سرمایه ، مدیریت ریسک و نظارت بر شرکتهای بیمه مستقیم و بیمه اتکایی را ارائه می دهد. چارچوب Solvency II چند بار اصلاح شد ، عمدتاً برای ارائه شفافیت در مورد درمان محصولات بیمه با ضمانت های بلند مدت و ایجاد انگیزه در سرمایه گذاری در زیرساخت ها و پروژه های پایدار طولانی مدت. در سپتامبر سال 2021 ، کمیسیون پیشنهادی را برای بررسی جامع چارچوب Solvency II با هدف ارتقاء سرمایه گذاری طولانی مدت بیشتر توسط شرکت های بیمه و در نظر گرفتن پیامدهای بیماری همه گیر Covid-19 اتخاذ کرد.

D. خدمات پرداخت

دومین بخشنامه خدمات پرداخت (2015/2366) چارچوب اتحادیه اروپا را در مورد پرداخت ها به روز کرد تا آن را با تحولات جدید در پرداخت های دیجیتال تطبیق دهد. این برنامه در 12 ژانویه 2016 وارد کار شد و از 13 ژانویه 2018 قابل اجرا بود. این امر نیازهای امنیتی را برای پرداخت های الکترونیکی و استانداردهای حمایت از داده های مالی مصرف کنندگان تقویت می کند. همچنین بازار را به مدلهای تجاری نوآورانه ارائه می دهد که خدمات پرداخت را بر اساس دسترسی ایمن به حساب های پرداخت مشتری ("بانکداری باز") ارائه می دهند. این دستورالعمل همچنین حاوی مقررات مربوط به مجوز و نظارت مؤسسات پرداخت است.

E. امور مالی پایدار

سیستم مالی نقش مهمی در حمایت از تلاش ها برای گذار به یک اقتصاد و جامعه سبزتر، عادلانه تر و فراگیرتر دارد. برنامه اقدام مالی پایدار در مارس 2018 بخشی از تلاش های گسترده تر برای سازگار کردن جریان های مالی با این تلاش ها است. تأمین مالی پایدار عموماً به فرآیند در نظر گرفتن ملاحظات زیست محیطی، اجتماعی و حاکمیتی هنگام تصمیم گیری سرمایه گذاری در بخش مالی اشاره دارد که در نتیجه منجر به افزایش سرمایه گذاری های بلندمدت در فعالیت ها و پروژه های اقتصادی پایدار می شود. عناصر کلیدی چارچوب قانونی فعلی عبارتند از: مقررات طبقه بندی مشترک اتحادیه اروپا (2020/852)، مقررات افشای پایداری (2019/2088) و مقررات مربوط به معیارهای مرتبط با آب و هوا (2019/2089). ابتکارات بیشتری برای ارائه ابزارهای سیاستی برای اطمینان از اینکه سیستم مالی واقعاً از گذار به سمت پایداری حمایت می کند، به ویژه پیشنهاد قانونی در مورد استاندارد اوراق قرضه سبز اتحادیه اروپا از ژوئیه 2021 در راه است.

F. مالی دیجیتال

در حالی که نوآوری فناوری در امور مالی چیز جدیدی نیست، سرمایه گذاری در فناوری های جدید در سال های اخیر به طور قابل توجهی افزایش یافته است و سرعت نوآوری به صورت تصاعدی است. استفاده از فناوری های جدید در امور مالی (فین تک) نوید افزایش رقابت و محصولات و خدمات جدید، کارآمدتر یا سودمندتر را به همراه دارد. همچنین پیچیدگی هایی را اضافه می کند و چالش هایی را برای تنظیم کننده ها و ناظران در سراسر جهان ایجاد می کند. حوزه های قضایی در سراسر اتحادیه اروپا و فراتر از آن، ابتکارات مختلفی را اتخاذ کرده اند تا در جریان پیشرفت های سریع فناوری قرار بگیرند و توسعه اکوسیستم های فین تک خود را تشویق کنند. در سپتامبر 2020، کمیسیون استراتژی مالی دیجیتال را همراه با ابتکارات قانونی در مورد تنظیم بازارها در دارایی های رمزنگاری (MiCA) و افزایش انعطاف پذیری عملیاتی دیجیتال مؤسسات مالی (DORA) راه اندازی کرد که در حال حاضر توسط قانون گذاران مشترک در حال بررسی است.

نقش پارلمان اروپا

از معاهده 1957 رم تا به امروز، نقش پارلمان در تصمیم گیری در مورد خدمات مالی از محدودیت های رویه مشاوره به جایگاهی برابر با شورا افزایش یافته است، زیرا در حال حاضر رویه قانون گذاری عادی در بسیاری از زمینه های سیاست استفاده می شود.

تحت "فرآیند لامفالوسی" برای اتخاذ و اجرای قانون خدمات مالی اتحادیه اروپا ، پارلمان ، به همراه شورا ، طبق رویه قانونگذاری عادی (قانون ثانویه اتحادیه اروپا) قوانین اساسی (سطح 1) را تصویب می کند. پارلمان همچنین نقش دقیق در اتخاذ اقدامات اجرای سطح 2 دارد.

پارلمان به طور جدی در پیشبرد پروژه های بلندپروازانه قانونگذاری برای توسعه چارچوب نظارتی اتحادیه اروپا برای بخش مالی نقش داشته است. با توجه به رویکرد پیشگیرانه خود ، پارلمان به طور برجسته در بحث در حال انجام با کمیسیون ، شورا و سایر نهادهای بین المللی در مورد توسعه ساختار نظارتی و نظارتی برای بازارهای مالی و همچنین در کشف راه های پرداختن به ریسک سیستمیک وچالش های ناشی از تحولات تکنولوژیکی با سرعت بالا.

در پارلمان ، کمیته امور اقتصادی و پولی (ECON) کمیته اصلی خدمات مالی است. پس از وقوع بحران مالی جهانی ، پارلمان کمیته ویژه بحران مالی ، اقتصادی و اجتماعی (CRIS) را تشکیل داد [6]. وظیفه آن از اکتبر 2009 تا ژوئیه 2011 به طول انجامید. پارلمان به دلیل کار کمیته CRIS دو قطعنامه اتخاذ کرد: قطعنامه میان مدت در سال 2010 و قطعنامه نهایی در سال 2011.

[1] مقاله سفید از کمیسیون به شورای اروپا ، "تکمیل بازار داخلی" ، 14 ژوئن 1985.

[2] برای اطلاعات بیشتر در مورد تاریخ اتحادیه اقتصادی و پولی ، در مورد آن موضوع به Factsheet2. 6. 1 مراجعه کنید.

[3] ارتباطات کمیسیون تحت عنوان "اجرای چارچوب بازارهای مالی: برنامه اقدام" ، 11 مه 1999.