چشم انداز سرمایه گذاری H2 2022 - زندگی بالاتر از صفر: سفر سرمایه گذاران در زمان افزایش نرخ

چشم انداز اقتصادی H2 واگرایی در رشد ، تورم و ترکیب سیاست در مناطق را نشان می دهد. ریسک استاگلاسیون یک ویژگی مشترک در بازارهای توسعه یافته (DM) خواهد بود. علاوه بر این ، از آنجا که دیگر یک چرخه جهانی همزمان وجود نخواهد داشت ، ریسک کشور برمی گردد.

2.

اقتصاد ایالات متحده در حال رفتن به یک فرود نرم است ، در حالی که منطقه یورو شکننده است و با افزایش قیمت انرژی روبرو می شود. رشد چین باید به لطف حمایت از سیاست ، در H2 برگردد.

3.

تورم ممکن است نزدیک به یک اوج باشد ، اما به دلیل دفع زباله ، تهیه تنگناها ، قیمت بالای کالاها و رشد دستمزد ایالات متحده ، بالا خواهد ماند. بعد روانشناختی نیز در حال لگد زدن است.

4

بانکهای مرکزی برای مهار تورم در زمان کند شدن رشد ، بدهی بالا و ریسک تکه تکه شدن در بازارهای مالی اقدام خواهند کرد. آنها خیلی دور نخواهند شد و بازارها قبلاً در بیشتر موضع جدید هولناک خود قیمت گذاری کرده اند.

5.

محرک مالی بیشتر در پشت ماست و برخی از اتاق های خاص کشور به ویژه در اروپا و چین در دسترس است. در ایالات متحده ، فضای مالی پیش از انتخابات میان مدت وجود ندارد.

6.

عمق فروش سهام عدالت به جذب ارزش افزوده کمک کرده است ، اما این باعث خراب شدن در اصول شرکت ها نشده است. خطرات در فضای رشد باقی مانده است. سیگنال خرید دارایی های پرخطر به ظرفیت عملکرد اوراق قرضه برای تثبیت بستگی دارد. اگرچه بازپرداخت جهانی هنوز در حال انجام است ، اما این چشم انداز خیلی دور به نظر نمی رسد.

7.

ما در مورد سهام DM محتاط هستیم ، زیرا چشم انداز درآمد همچنان خوش بین است. از نظر تاکتیکی ، ما از سهام اتحادیه اروپا حمایت می کنیم و چین باید از بازگشت اقتصادی در H2 بهره مند شود. سهام کیفیت ، ارزش و سود سهام باید بهتر از آن باشد.

8.

در درآمد ثابت ، برخی از ارزش ها در اوراق قرضه دولت باز می گردد. وقت آن است که به یک موضع خنثی بروید و واگرایی سیاست های پولی را بازی کنیم. اوراق قرضه چینی متنوع خوبی است.

9.

جستجوی بازده با هر هزینه به پایان رسیده است. با اعتبار ، ما از اعتبار IG به ما حمایت می کنیم ، زیرا اقدامات فدرال رزرو نباید به طور قابل توجهی بر پویایی عرضه تقاضا تأثیر بگذارد.

10

پویایی همبستگی دارایی ناپایدار ، سرمایه گذاران را ملزم می کند تا به دنبال تنوع اضافی در کالاها ، ارزها و استراتژی های جایگزین باشند که همبستگی کم با سهام و اوراق قرضه دارند.

در جستجوی یک ترکیب سیاست جدید در میان خطرات در حال افزایش

ارزیابی مضامین کلیدی برای سرمایه گذاران در H2 2022

ما سال را با انتظارات از رشد شدید و تورم زیاد در بخش اول سال 2022 شروع کردیم. جنگ روسیه و اوکراین روند تورمی را که اکنون بسیار بالاتر از اهداف بانک مرکزی (CB) است ، برجسته می کند ، که اکنون بیش از حد انتظار می رود. این امر باعث بازگرداندن شدید در بازارهای مالی شد و از اوراق قرضه شروع شد که میزان بدهی جهانی با بازده منفی از بیش از 11 دلار در ابتدای سال به زیر 2 دلار از اواسط سال کاهش یافت. بازپرداخت همچنین به دارایی های پرخطر ، به ویژه مناطقی که دارای ارزشهای شدید در فضای رشد هستند ، گسترش یافته است. با حرکت به H2 ، ارزیابی الگوی رشد / تورم و ترکیب سیاست مهم خواهد بود.

افزایش رکود اقتصادی در میان تورم زیاد

ما انتظار داریم که حرکت اقتصادی در H2 کند شود ، زیرا تورم به عنوان یک مالیات رگرسیون برای مصرف کنندگان با واگرایی عظیم در مناطق ، کشورها و بخش ها عمل می کند. با این حال ، ما رکود جهانی را پیش بینی نمی کنیم. تورم ممکن است در اکثر مناطق به اوج نزدیک باشد ، اما ما انتظار داریم که محیط تورمی در سالهای 2022 و 2023 ادامه یابد.

• اقتصاد ایالات متحده قرار است به زیر سطح قبل از بحران کاهش یابد ، اگرچه از رکود تحت سناریوی اصلی ما جلوگیری می کند. از این نظر ، ما باید نرخ وام مسکن ، درآمد شرکت ها و افزایش دستمزد را کنترل کنیم تا تصویری واضح تر از اصول اقتصادی بدست آوریم.
• اقتصاد منطقه یورو با چالش های سخت تری روبرو است. رشد باید در سال 2022 با واگرایی های عظیم راکد شود. آلمان و ایتالیا به دلیل وابستگی به انرژی روسیه ممکن است رکود فنی را تجربه کنند ، در حالی که تورم باید سال را با 7-8 ٪ ببندد. دو پویایی که باید به دنبال آن باشید ، قیمت انرژی - راننده اصلی تورم - و قیمت مواد غذایی است.
• ما در مورد چشم انداز چین محتاط هستیم ، اگرچه بدترین حالت در پشت ماست. ما انتظار داریم که رشد کامل سال زیر 4 ٪ هدف دولت به دلیل سقوط محدوده های Covid-19 باشد ، که احتمالاً پایین در Q2 و بهبودی در H2 قرار گرفته است. واگرایی بازارهای در حال ظهور (EM) را افزایش داده است. از این نظر ، ما از صادرکنندگان کالاها و کشورهایی که دارای اتاق سیاست قابل توجهی هستند ، به عنوان مثال ، برزیل ، آفریقای جنوبی و اندونزی طرفداری می کنیم ، در حالی که کشورهایی که بسیار در معرض جنگ روسیه و اوکراین قرار گرفته اند و واردکنندگان کالاها کمتر جذاب به نظر می رسند (بیشتر در بخش: شوک های ژئوپلیتیکی و استراتژیک اتحادیه اروپااستقلال).

ترکیب سیاست جدید و اشتباهات سیاست

ترکیب خط مشی کلید چرخه را نگه می دارد. وظیفه CBS با ترکیبی از کند شدن رشد و تورم زیاد به چالش می رود. آنها باید تلاش های خود را با مقامات مالی هماهنگ کنند ، زیرا بودجه دوره Covid-19 "Bonanza" احتمالاً به پایان رسیده است ، اما واگرایی گسترده در مناطق. از یک طرف ، چین اتاق کافی برای اسکان دارد ، در حالی که CBS غربی برای مقابله با تورم زیاد تهاجمی را محکم می کند. ما پیش بینی می کنیم افزایش نرخ نرخ بیشتر برای 175 جفت باز به طور کلی ، در بالای آنچه در H1 انجام شده است. بانک مرکزی اروپا چرخه پیاده روی خود را در ماه ژوئیه به صورت تهاجمی آغاز می کند ، در حالی که یک ابزار ضد فرتماندزان را برای جلوگیری از گسترش بیش از حد محیطی به کار می برد. کشورهای EM در جبهه سیاست تقسیم می شوند: تعداد معدودی کنترل تورم را کنترل می کنند ، در حالی که برخی دیگر اینگونه نیستند. دومی شامل کشورهای اروپای شرقی است که با نرخ بالای تورم گیر کرده اند. ما معتقدیم که محتمل ترین گزینه گسترش مالی مانند برنامه نسل بعدی اتحادیه اروپا در اروپا و کمی محرک اضافی در ایالات متحده در میان انتخابات میان دوره ای آینده ، همراه با برخی از سفت شدن CB است ، هرچند که در پشت منحنی باقی خواهد ماند'. نتیجه هنوز تورم بالا همراه با کندی اقتصادی کنترل شده خواهد بود ، اما با افزایش خطرات در جبهه اقتصادی. چنین ترکیبی به یک محیط دشوار بازار منجر می شود ، که خواستار درج سهام حساس به تورم و برخی از چرخش های جغرافیایی است. یک اشتباه سیاسی - بدون گسترش مالی ، همراه با عادی سازی کامل پولی - یکی از خطرات اصلی برای مراقبت است ، زیرا این امر به چرخه پایان می یابد.

ساخت اوراق بهادار ضد استاگلاسیون

در دنیای تکه تکه ای که دارای تورم بالا است ، کاهش سرعت رشد و کاهش نقدینگی جهانی ، سرمایه گذاران باید به دنبال منابع بازده مثبت مثبت باشند و در معرض دارایی هایی قرار بگیرند که می توانند در برابر تورم بالا و رشد کم محافظت کنند. سرمایه گذاران باید به دنبال فرصت هایی باشند که ممکن است از یک چرخه هماهنگ و مسیرهای مختلف در سیاست های مالی و پولی ناشی شود. در عین حال ، آنها باید متنوع سازی نمونه کارها را افزایش دهند ، از جمله استراتژی های مربوط به بازارهای ارز و استراتژی هایی که بازده واقعی را هدف قرار می دهند ، در حالی که با دقت نظارت بر شرایط نقدینگی.

پس از بازگرداندن دارایی بزرگ H1 ، جذابیت نسبی قوی از سهام در مقابل اوراق قرضه از بین رفته و سرمایه گذاری اوراق قرضه جذاب تر می شود. برای H2 ، ما فکر می کنیم سرمایه گذاران باید ضمن تمرکز بر افزایش محور تنوع ، از تخصیص متعادل / محتاطانه به دارایی های ریسک انتخاب کنند.

در درآمد ثابت زمان آن است که به صورت تاکتیکی به سمت موضع خنثی حرکت کنیم و در سیاست های پولی واگرایی بازی کنیم. با این حال ، ما معتقدیم که هنوز زمان اضافه وزن نیست. اگر رشد ناامید شود و CBS مسکن تر شود ، ممکن است به چنین موقعیتی برسیم. در پیوندهای محیطی ، ما یک موضع خنثی را حفظ می کنیم و در مورد عملکرد ECB مراقب هستیم. اوراق بهادار مرتبط با تورم و نرخ شناور بخشی از جعبه ابزار برای ساخت اوراق بهادار است که در برابر تورم مقاومت می کنند.

جستجوی بازده با هر هزینه به پایان رسیده است. از نظر اعتبار ، سرمایه گذاران باید روی شرکتهای با کیفیت و کم مصرف و مناطقی که در برابر کندی مقاومت می کنند ، مانند IG ایالات متحده متمرکز شوند. سرمایه گذاران می توانند در اوراق قرضه EM انتخابی با پتانسیل ارائه بازده واقعی مثبت پیدا کنند. اولویت ما برای بدهی های سخت ارز و انتخابی انتخابی است. اشتهای کم برای بدهی محلی می تواند به طور انتخابی برای آن کشورها در پایان چرخه محکم خود سازنده تر شود. اوراق قرضه چینی یکی دیگر از مناطق جذاب در جستجوی تنوع است ، زیرا بانک مردم چین (PBOC) سیاست های غیرمستقیم را آغاز نکرده و برخلاف غرب ، در حال تسکین است.

بازپرداخت سهام به پاکسازی برخی از ارزشهای اضافی کمک کرده است. با حرکت به چرخه دیررس با فشارهای تورم ، سرمایه گذاران باید روی مشاغل انعطاف پذیر در آن بخش ها بیشتر با پویایی تورم ارتباط داشته باشند. در سطح منطقه ای ، سهام ایالات متحده نسبت به اتحادیه اروپا انعطاف پذیر تر به نظر می رسد ، زیرا ما یک رکود سود در اتحادیه اروپا را پیش بینی می کنیم. با این حال ، بازار سهام آمریکا با وجود اصلاح بزرگ ارزان نیست. از نظر سبک ، ارزش ، کیفیت و سود سهام ترکیب خوبی است. ارزش باید از افزایش نرخ واقعی ، تورم اوج و در نهایت گسترش گسترده تر HY بهره مند شود. سرانجام ، سود سهام معمولاً از تورم پیروی می کند و یک مؤلفه اصلی بازده در هنگام بالا بودن تورم را نشان می دهد. در حالی که به طور کلی در سهام EM خنثی می مانیم ، ما در برابر سهام چینی مثبت می شویم. این باید از بازگشایی اقتصاد ، که باید در H2 بهبود یابد ، بهره مند شود و سهام A از جهان توسعه یافته عایق بندی می شود. از دیدگاه میان مدت تا بلند مدت ، سهام همچنان موتور بازده باقی مانده است. آنها در بهترین حالت در طیف وسیعی از رشد 5-7 ٪ در بهترین حالت با اصول و اصول بیشتر مطابقت خواهند داشت.

از آنجا که همبستگی منفی بین بازده اوراق قرضه و دارایی های پرخطر - با بازده اوراق قرضه پیشرو - از نظر منطقی خود را در یک رژیم تورمی بیشتر قرار می دهد ، سیگنال خرید دارایی های خطرناک به ظرفیت بازده اوراق قرضه برای تثبیت حداقل بستگی دارد. این ممکن است چنین چشم انداز دوردست را اثبات نکند ، هرچند که بازگرداندن جهانی هنوز به پایان نمی رسد.

با توجه به دارایی های واقعی ، ما از املاک و مستغلات و زیرساخت ها به عنوان پرچین تورم و بدهی خصوصی با نرخ شناور طرفداری می کنیم ، در حالی که در میان برخی از مناطق ارزیابی اضافی ، در بازارهای سهام خصوصی محتاط تر هستیم. با توجه به تنش های ژئوپلیتیکی بالا ، کالاها-به ویژه نفت و طلا-می تواند یک پرچین کوتاه مدت خوب در برابر خطر ژئوپلیتیکی باشد.

با ارز ، ما معتقدیم که دلار باید قوی بماند و بر اساس یک مبنای اساسی و فنی ، برابری در برابر یورو داشته باشد. در همین حال ، ما انتظار داریم که Renminbi از تضعیف و بهبود در میان مدت جلوگیری کند. به طور کلی ، ما بر روی ارزهای EM سازنده هستیم.

سناریوهای مرکزی و جایگزین و خطرات

شوک های ژئوپلیتیکی و استقلال استراتژیک اتحادیه اروپا

انتقال سبز برای ایفای نقش اساسی در جاده به سمت استقلال اتحادیه اروپا

با بحران Covid-19 و تهاجم روسیه به اوکراین ، قرن بیست و یکم شروع به بازتاب اوایل قرن بیستم با جنگ جهانی دوم کرد. این وقایع عواقب طولانی مدت خواهد داشت و بار دیگر اروپا را درگیر می کند. به احتمال زیاد ، آنها منجر به پایان جهانی شدن نمی شوند ، بلکه به طراحی مجدد شکل و ساختار آن می پردازند. ظهور چین و ظهور آن به عنوان یک قدرت جهانی به جای ایالات متحده ، یک نقطه عطف مهم است. از زمان سقوط دیوار برلین ، ایالات متحده از وضعیت هژمونیک برخوردار بوده است - از نظر نظامی ، سیاسی ، اقتصادی و فرهنگی. این دوره می تواند به عنوان همگرایی مدلهای اقتصادی در اطراف سرمایه داری مالی ، ارزشهای غربی و دموکراسی لیبرال در نظر گرفته شود. 20 سال پس از پیوستن چین به WTO و پس از ترمیم دولت پایدار در روسیه ، نه تنها مشخص است که این دو کشور قصد اتخاذ الگوی آمریکایی را ندارند ، بلکه آنها دوباره استقلال استراتژیک خود را تأیید می کنند. بسیاری از کشورهای نوظهور نیز که از تحریم روسیه امتناع ورزند. ما به آرامی در حال حرکت از Pax Americana - جهانی سازی و چارچوب ژئوپلیتیکی با محوریت بازار مالی و مقررات ، دلار و ناتو - به یک چارچوب منطقه ای که در حوزه های نفوذ سازماندهی شده است ، حرکت می کنیم.

تمایل اروپا برای انجام بازی خود در این زمینه قانونی است ، در حالی که با تنش های ناشی از آن به چالش کشیده می شود. اتحادیه اروپا می تواند با خطر درگیر شدن در شرایطی که به منافع خود آسیب می رساند ، یا استقلال بیشتری را از طریق سیاست های استقلال استراتژیک و با ایجاد حوزه نفوذ خود ، به ایالات متحده بماند ، انتخاب کند. اگر اروپا بخواهد بدون اینکه خطر ابتلا به چین را در اختیار داشته باشد ، در نزدیکی ایالات متحده بماند ، ابتدا باید حاکمیت خود را تقویت کند.

تجارت جهانی و تجارت جهانی

گزارش های مرگ جهانی سازی اغراق آمیز است. تجارت و تجارت کالاهای دیجیتال در حال رشد است ، در حالی که تجارت کالاهای تولیدی در حال کاهش است ، که برای رسیدن به صفر خالص تا سال 2050 نیز لازم است. اروپا ، به عنوان بازترین اقتصاد در جهان ، هنوز هم می تواند از تجارت جهانی بهره مند شود. با این حال ، باید خودکفایی را در زنجیره های ارزش بحرانی و بخش های خود تضمین کند و مقاومت اقتصادی آن را از طریق مجدداً یا در نزدیکی تابه تقویت کند. استقلال استراتژیک اروپا به معنای انزوا نیست ، بلکه وابستگی خارجی پایین است. از بین بردن مزایای جهانی سازی ، از نظر اقتصادی آسیب دیده است ، اما به همان اندازه کوتاه بینانه برای دست کم گرفتن هزینه های وابستگی اروپا.

سرمایه گذاری سبز

در دستیابی به مقاومت اقتصادی و انتقال فقط سبز ، زمینه مشترکی وجود دارد. اگرچه بیشتر بحث و گفتگو در مورد ژئوپلیتیک ، مسائل مربوط به امنیت و دفاعی صورت می گیرد ، اما در صورتی که اتحادیه اروپا بخواهد خودمختار استراتژیک شود ، بخش هایی مانند کشاورزی ، مراقبت های بهداشتی ، انرژی و فناوری مهم هستند. از این نظر CAPEX قابل توجه و همچنین سرمایه سهامدار قابل توجهی و بازده مورد انتظار مثبت در سرمایه سرمایه گذاری شده در طولانی مدت مورد نیاز است. به همین ترتیب ، سرمایه گذاران باید انتظار داشته باشند که از ساختار تشویقی سرمایه گذاری خصوصی در بخش هایی که برای رسیدن به استقلال بیشتر و یک انتقال سبز عادلانه بسیار مهم هستند ، تعمیرات اساسی داشته باشند. تضمین های بودجه عمومی و پشتیبانی مالی و همچنین مشوق هایی برای سهامداران بلند مدت قابل اجرا است. برای در نظر گرفتن اندازه و مدت زمان سرمایه گذاری های مورد نیاز ، قوانین مالی اروپا و سیاست های پولی نقش ایفا می کنند. سرمایه گذاری های عمومی یا مشوق های ایجاد استقلال استراتژیک اتحادیه اروپا می تواند از قوانین کسری بودجه مستثنی باشد و اوراق قرضه صادر شده می تواند بخشی از QE اختصاصی توسط بانک مرکزی اروپا باشد ، با گذشت زمان بدهی های امروز را از طریق تحول پول منتقل می کند. حمله به اوکراین توسط روسیه و شوک های ژئوپلیتیکی که ممکن است در آینده رخ دهد می تواند انتقال به سمت استقلال بیشتر اروپا را تسریع کند ، اما نیاز به تغییر شکل قابل توجهی از سرمایه گذاری و چارچوب مالی آن دارد.

در حال افزایش تکه تکه شدن ، چین در H2 دوباره به عقب برگردد

تکه تکه شدن در ابعاد مختلف پدیدار می شود

در پی دو رویداد مهم جهانی ، مانند همه گیر و جنگ اوکراین ، به طور فزاینده ای مشخص شده است که چگونه EM یک جهان متنوع است که فرصت های مختلف پاداش ریسک را برای سرمایه گذاران ارائه می دهد. این دو رویداد پویایی بهبود ناهمگن و روند تورم را برجسته کرده است. آنها همچنین در تغییر چند بلوک ژئوپلیتیکی مستقر به دنیایی بسیار پراکنده تر کمک کرده اند.

در طول همه گیر ، EM به طور کلی نسبت به DM نسبت به DM نسبت به گسترش مالی محتاط تر بوده است ، حتی اگر محرک به اندازه متفاوت در بین آنها باشد. در پایان اولین موج COVID-19 ، میزان واکسیناسیون و تحمل دولت ها نسبت به ویروس-که از تحمل صفر تا زندگی با ویروس استفاده می شود-بهبود اقتصادی و بزرگی ریباند را تعریف کرد ، در حالی که آسیا در کنار هم باقی مانده است. خطوط در سال 2021 در مقایسه با Latam و Ceemea.

در واقع، سطوح مختلف فشار تقاضا و وابستگی تورم به قیمت های مواد غذایی و انرژی، جهش های تورم را به طور متفاوتی در سراسر بازارهای اقتصادی شکل داده است و بار دیگر بر افزایش چندپارگی در سراسر بلوک تأکید می کند. بر این اساس، تابع واکنش سیاست پولی در سراسر EM متفاوت بود، با افزایش CB Latam ابتدا، زیرا در اینجا گسترش مالی زودتر از سایر EM (به عنوان مثال، برزیل، شیلی) و پس از آن منطقه CEEMEA قوی تر بود. آسیا به دلیل کاهش تقاضا و سیاست های هدفمند یارانه ها روی بی ثبات ترین قیمت ها (غذا و انرژی) تقریباً بدون افزایش تورم در پنجره باقی ماند.

آسیب پذیری خارجی و جنگ روسیه و اوکراین

اگر یک عامل داخلی مانند تورم، محرک اصلی سیاست پولی در طول سال 2021 و در اوایل سال 2022 بود، تغییر رژیم جهانی در نرخ های بهره، CB را تحت فشار قرار داده است تا موضع جنگ طلبانه را برای مدت طولانی تری در سراسر EM حفظ کند. به طور کلی، آسیب پذیری خارجی EM از زمان اپیزود کج خلقی مخروطی در سال 2013 کاهش یافته است. با این حال، هنگامی که با استرس مالی که در طول همه گیری به شدت افزایش یافت در دنیای نرخ های رو به افزایش همراه شد، ممکن است داستان های عجیب و غریبی برای نظارت وجود داشته باشد. به طور فزاینده ای، روایت های خاص اهمیت دارند و کمتر به قسمت های سیستمیک تبدیل می شوند.

تأثیر جنگ روسیه و اوکراین نیز در سراسر EM متفاوت بوده است، و یک بار دیگر تأکید می کند که چگونه جهان EM چندپاره به نظر می رسد. اروپای شرقی به دلیل قرار گرفتن در معرض تجارت مستقیم و سرمایه گذاری با منطقه درگیری بیشترین آسیب را خواهد دید. از سوی دیگر، خاورمیانه باید از قیمت بالای نفت بهره مند شود که بخشی از آن با مسئله امنیت غذایی جبران می شود. کشورهای لاتام - عمدتاً صادرکنندگان خالص کالا - می توانند از صادرات بیشتر نفت، فلزات صنعتی و محصولات کشاورزی بهره مند شوند. ارتباط آسیا با رونق کالاها متفاوت است و کشورهایی مانند اندونزی یا مالزی بیشترین سود را خواهند برد. با این حال، این انعطاف پذیری به توانایی دو اقتصاد اصلی آسیا - چین و هند - برای عدم اعمال تحریم های ثانویه بستگی دارد. این بعد ژئوپلیتیکی پراکندگی است.

روی چین تمرکز کنید

چین به تنهایی تصویری را ارائه می دهد، به ویژه در مورد موضع سیاست خود. بر خلاف دیگر اقتصادهای اصلی جهانی، چین در مسیر سیاست تسهیل پولی قرار دارد، در حالی که سیاست مالی برای بازگرداندن اعتماد خانوارها و افزایش تقاضای مسکن حمایتی است. PBoC مسیر تسهیل خود را با کاهش 15 واحدی نرخ بهره وام پنج ساله در ماه می، اندکی پس از کاهش 20 واحدی کف نرخ وام مسکن، تسریع کرده است. انتظار می رود مسیر تسهیل تدریجی در H2 ادامه یابد. حمایت بیشتر از سمت سیاست مالی نیز در راه است و انتظار می رود حدود 0. 5 تا 1. 0 درصد به رشد تولید ناخالص داخلی واقعی در سال 2022 اضافه کند که باید از بهبود در نیمه دوم سال جاری حمایت کند.