توییت

تأثیر بازارهای آتی بر قیمت کالاها در (ثبات)

Dragan Miljkovic و Frayne Olson طبقه بندی ژل: Q11 ، Q13 کلمات کلیدی: قیمت کالاها ، بازارهای آتی ، تثبیت قیمت ، پیامدهای رفاهی

استناد: Miljkovic ، D. و F. Olson. 2023. "تأثیرات بازارهای آتی بر قیمت کالاها در (ثبات)."سه ماهه 1. در دسترس آنلاین: https://www. choicesmagazine.org/choices-magazine/submited-articles/the-impacts-futures-markets-on-commodity-prices-instability

بازارهای آتی و تثبیت قیمت < Span> گزینه ها

توییت

تأثیر بازارهای آتی بر قیمت کالاها در (ثبات)

Dragan Miljkovic و Frayne Olson

طبقه بندی ژل: Q11 ، Q13

کلمات کلیدی: قیمت کالاها ، بازارهای آتی ، تثبیت قیمت ، پیامدهای رفاهی

استناد: Miljkovic ، D. و F. Olson. 2023. "تأثیرات بازارهای آتی بر قیمت کالاها در (ثبات)."سه ماهه 1. در دسترس آنلاین: https://www. choicesmagazine.org/choices-magazine/submited-articles/the-impacts-futures-markets-on-commodity-prices-instability

بازارهای آتی و تثبیت قیمت

توییت

تأثیر بازارهای آتی بر قیمت کالاها در (ثبات)

Dragan Miljkovic و Frayne Olson

طبقه بندی ژل: Q11 ، Q13

کلمات کلیدی: قیمت کالاها ، بازارهای آتی ، تثبیت قیمت ، پیامدهای رفاهی

-0. 65

-0. 65

-0. 75

-0. 55

-0. 55

قیمت نقدی

14. 96

15. 19

15. 71

16. 25

15. 98

15. 92

15. 78

15. 79

با شروع تهاجم ، دولت اوکراین اعلام کرد که بنادر دریای سیاه آنها تا اطلاع قبلی بسته می شود و روسیه کشتی های تجاری را ترک کرد و از دریای آزوف خارج شد. این اختلالات حمل و نقل نگرانی در مورد در دسترس بودن کوتاه مدت گندم ، دانه های خوراک و روغنهای گیاهی را ایجاد کرده و پتانسیل اعلامیه Majeure را در قراردادهای موجود در بازار نقدی باز کرده است. تا 3 مارس 2022 ، گزارش های خبری از مناقصه های قابل توجه گندم یا خریدهای بنگلادش ، چین ، الجزایر و ترکیه به بازار رسیده بود. خریداران جهانی متوجه شدند که صادرات فعلی کشاورزی از اوکراین و روسیه به تأخیر می افتد یا لغو می شود و منابع آینده احتمالاً برای مدت طولانی در دسترس نیست. حتی اگر ایالات متحده ممکن است منبع فروش جایگزین گندم ، ذرت یا صادرات نفت سویا نباشد ، آینده و بازارهای نقدی ایالات متحده به نگرانی های زنجیره تأمین جهانی پاسخ دادند.

افزایش سطح قیمت ، محدوده معاملات روزانه گسترده تر ، حجم معاملات بالاتر و افزایش نوسانات قیمت ، توجه دلالان بازار آتی ، از جمله صندوق های پرچین مدیریت شده و صندوق های شاخص را به خود جلب کرد. در حالی که این دلالان مبتنی بر صندوق استراتژی های معاملاتی متفاوتی نسبت به معامله گران گسترش سنتی دارند ، مشارکت آنها در پایگاه گسترده ای از کالاها که به تب تجارت اضافه می شوند. در روز جمعه ، 4 مارس 2022 ، قراردادهای آتی گندم هیئت تجاری ماه مه شیکاگو با محدودیت 0. 75 دلار در هر بوشل افتتاح شد. روز دوشنبه ، 7 مارس ، قرارداد ماه مه بار دیگر با محدودیت 0. 85 دلار/بوشل افتتاح شد. در این مرحله ، بازرگانان گندم داخلی-مانند آسانسورهای محلی ، بازرگانان چند ملیتی و کارخانه های گندم-به رسمیت می شناختند که جدایی را که بین نزدیک به نزدیک ممکن است در حال توسعه باشد ، قیمت های قرارداد آینده و قیمت های نقدی بازار داخلی و بین المللی را تشخیص می دهند. قطع ارتباط مشابه بین نقدی نقطه و آینده نزدیک به آینده در بازارهای نقدی ذرت و سویا شناخته شد.

گزارش های خبری و داستانهای حکایتی به نظر می رسد که آسانسورهای محلی و معامله گران چند ملیتی به دلیل عدم اطمینان در مورد توانایی فروش دانه های نقدی در سطوح سودآور و کاهش اثربخشی محافظت در قراردادهای آینده نزدیک به آینده ، دانه های بازار را از مدیران مزرعه خریداری نمی کنند. بشربرای جبران این روند ، آسانسورهایی که در بازار نقطه ای برای گندم ، ذرت و سویا خریداری می شوند ، شروع به تغییر قیمت های قیمت گذاری و محافظت از آنها از قراردادهای بازار آینده می کنند تا قراردادهای ژوئیه (لطفاً شکل 1 و جدول 1 را ببینید). این تغییر در قراردادهای بازار آتی باعث بهبود همبستگی بین قیمت نقدی بازار نقطه و قیمت های آینده بازار می شود و در نتیجه مدیریت ریسک قیمت مؤثرتر از محافظت و اجازه می دهد تا زمان بیشتری برای خریدهای فعلی بازار نقدی در یک بازار معکوس بازگردد.

توصیه کلی برای محافظت مؤثر استفاده از قرارداد بازار آینده است که به بهترین وجه با معامله نهایی بازار نقدی مطابقت دارد. برای مدیران مزرعه ، این زمانی است که دانه نقدی در بازار نقدی به آسانسور یا کاربر نهایی تحویل داده می شود. برای آسانسورهای محلی یا پایانه های صادراتی ، این زمانی است که دانه نقدی که قبلاً خریداری شده بود ، از بین می رود و تحویل داده می شود. برای کاربران نهایی ، این زمانی است که دانه نقدی برای پردازش یا مصرف بیشتر خریداری و دریافت می شود. برخی از شرکت کنندگان در بازار نقدی این استراتژی محافظت را اصلاح کرده و از قرارداد نزدیک به آینده برای قیمت معاملات نقدی که در آینده چند ماه تحویل داده می شود یا استفاده می شود ، استفاده می کنند. این پرچین ها ، به طور معمول فروشندگان غلات و کالاها ، در تلاشند "حمل" را در بازار بدست آورند و متوجه شوند که وقتی قرارداد نزدیک به انقضاء نزدیک است ، از چرخش پرچین های خود به یک قرارداد رو به جلو بپردازند. حمل در بازار هنگامی که قیمت معاملات آینده در ماه های قرارداد دوردست بالاتر از قرارداد نزدیک باشد ، نتیجه می گیرد. این انگیزه ای برای ذخیره دانه و تحویل یا استفاده از دانه در آینده فراهم می کند. حمل و نقل بازار آتی همچنین خریداران مانند پردازنده ها یا کاربران نهایی را تحریک می کند تا اکنون به جای صبر ، خرید کنند. با این حال ، هنگامی که روسیه به اوکراین حمله کرد ، بازار آینده ذرت ، سویا و گندم از حمل یا معکوس جزئی به یک معکوس قوی رفت. در یک بازار معکوس ، قیمت های آتی در نزدیکی بیشتر از قراردادهای معوق بالاتر است و در نتیجه باعث می شود که غلات را ذخیره کنید یا بعداً بفروشید. یک بازار معکوس نشان می دهد که امروز بیشتر از آنچه در آینده وجود خواهد داشت ، علاقه خرید بیشتری وجود دارد.

پیامدهای

کارکردهای اصلی بازارهای آتی کالاهای کشاورزی کشف قیمت برای کالایی به آینده و انتقال ریسک بین پرچین ها و دلالان است. معاملات معاملات آتی قراردادهای از پیش تعریف شده را که در آن قیمت تنها اصطلاح قرارداد قابل مذاکره است ، بازارهای تجاری می کند. کمیت محصول ، کیفیت ، حق بیمه و تخفیف ، زمان تحویل و محل تحویل در قرارداد ثابت و غیرقابل تفکیک است. بازارهای آینده به تولید کنندگان و مصرف کنندگان کمک می کند تا کالاهای کشاورزی قابل حمل را به مرور زمان اختصاص دهند. در مقابل ، کلیه شرایط معاملات قرارداد برای معاملات بازار نقدی برای محصولات کشاورزی قابل مذاکره است.

مبنای تفاوت قیمت بین قیمت بازار نقدی در یک مکان خاص با یک دوره تحویل خاص و قرارداد بازار آتی مربوطه است. سطح پایه می تواند در طول زمان و مکان به طور قابل توجهی متفاوت باشد اما به طور معمول متغیر کمتری نسبت به قیمت کالای اساسی است. هنگامی که پول نقد و آتی قیمت بازار بسیار همبستگی داشته باشد ، یا سطح پایه پایدار باشد ، محافظت از آن به عنوان یک ابزار مدیریت ریسک مؤثرتر می شود. این بدان معنا نیست که در صورت تضعیف همبستگی قیمت ، شرکت کنندگان در بازار نقدی از این امر حمایت نمی کنند ، اما حجم معاملات در بازار نقدی ممکن است آهسته باشد و حق بیمه (حاشیه) برای بازرگانان افزایش یابد.

نظریه اقتصادی تمایل به تمرکز بر معاملات فعلی بازار دارد. با این حال ، تجارت واقعی کالاهای کشاورزی ترکیبی از بازار نقطه و معاملات مبتنی بر قرارداد است. تجزیه و تحلیل تجربی که تأثیرات تثبیت کننده یا بی ثبات کننده بازارهای آینده در بازارهای نقدی را ارزیابی می کند ، از نظریه پیروی می کند و با استفاده از آینده نزدیک به آینده و پیشنهادات بازار نقدی بازار ، بر قیمت بازار نقطه تمرکز می کند. این مطالعات همچنین تمایل به استفاده از قیمت های متوسط هفتگی ، ماهانه یا سه ماهه دارند. متأسفانه ، هر بار که به طور متوسط استفاده می شود ، برخی از تنوع حذف می شود. استفاده از قیمت متوسط ممکن است برخی از اثرات تثبیت کننده یا بی ثبات کننده استفاده از بازارهای آینده را پنهان کند.

افق برنامه ریزی برای اکثر شرکت کنندگان در بازار نقدی از چند روز تا چند ماه متغیر است. علاوه بر این ، به عنوان Hedgers در بازارهای آینده ، بیشتر شرکت کنندگان در بازار نقدی حرکات قیمت بازار معاملات روزانه را کنترل می کنند. بسیاری از دلالان حرکات قیمت تجاری را کنترل می کنند و از کمتر از یک ثانیه تا چند ساعت متغیر هستند.

این تفاوت در دیدگاه زمان در بین تئوری اقتصادی ، تجزیه و تحلیل تجربی ، شرکت کنندگان در بازار نقدی و دلالان بازار آینده سؤالات جالب را ایجاد می کند. در مواقع قیمت های پایدار ، تفاوت در برنامه ریزی افق و اهداف معاملاتی ممکن است آشکار نباشد. به نظر می رسد تعامل بازارهای آتی و بازارهای نقدی به راحتی کار می کند. با این حال ، در مواقع عدم اطمینان شدید ، مانند حمله روسیه به اوکراین ، تفاوت در برنامه ریزی افق ، اهداف معاملاتی و در دسترس بودن اطلاعات منجر به زمان پاسخگویی متفاوت می شود. به عبارت دیگر ، پیامدهای اطلاعات جدید در مورد قیمت بازار آتی ، که در آن افق های برنامه ریزی می توانند کوتاه باشند و نقدینگی بالایی از قراردادهای استاندارد وجود داشته باشد ، می تواند متفاوت از قیمت بازار نقدی باشد ، جایی که برنامه ریزی افق طولانی تر است ، نقدینگی کمتر است و قراردادها هستندکاملاً مذاکره شدهاین اختلافات می تواند منجر به پایین آمدن همبستگی قیمت بین نقدی و قیمت های آینده بازار شود.

به دنبال < pan> این تفاوت در دیدگاه زمان در بین تئوری اقتصادی ، تجزیه و تحلیل تجربی ، شرکت کنندگان در بازار نقدی و دلالان بازار آینده سؤالات جالب را ایجاد می کند. در مواقع قیمت های پایدار ، تفاوت در برنامه ریزی افق و اهداف معاملاتی ممکن است آشکار نباشد. به نظر می رسد تعامل بازارهای آتی و بازارهای نقدی به راحتی کار می کند. با این حال ، در مواقع عدم اطمینان شدید ، مانند حمله روسیه به اوکراین ، تفاوت در برنامه ریزی افق ، اهداف معاملاتی و در دسترس بودن اطلاعات منجر به زمان پاسخگویی متفاوت می شود. به عبارت دیگر ، پیامدهای اطلاعات جدید در مورد قیمت بازار آتی ، که در آن افق های برنامه ریزی می توانند کوتاه باشند و نقدینگی بالایی از قراردادهای استاندارد وجود داشته باشد ، می تواند متفاوت از قیمت بازار نقدی باشد ، جایی که برنامه ریزی افق طولانی تر است ، نقدینگی کمتر است و قراردادها هستندکاملاً مذاکره شدهاین اختلافات می تواند منجر به پایین آمدن همبستگی قیمت بین نقدی و قیمت های آینده بازار شود.

به دنبال این تفاوت در دیدگاه زمان در بین تئوری اقتصادی ، تجزیه و تحلیل تجربی ، شرکت کنندگان در بازار نقدی و دلالان بازار آینده سؤالات جالب را ایجاد می کند. در مواقع قیمت های پایدار ، تفاوت در برنامه ریزی افق و اهداف معاملاتی ممکن است آشکار نباشد. به نظر می رسد تعامل بازارهای آتی و بازارهای نقدی به راحتی کار می کند. با این حال ، در مواقع عدم اطمینان شدید ، مانند حمله روسیه به اوکراین ، تفاوت در برنامه ریزی افق ، اهداف معاملاتی و در دسترس بودن اطلاعات منجر به زمان پاسخگویی متفاوت می شود. به عبارت دیگر ، پیامدهای اطلاعات جدید در مورد قیمت بازار آتی ، که در آن افق های برنامه ریزی می توانند کوتاه باشند و نقدینگی بالایی از قراردادهای استاندارد وجود داشته باشد ، می تواند متفاوت از قیمت بازار نقدی باشد ، جایی که برنامه ریزی افق طولانی تر است ، نقدینگی کمتر است و قراردادها هستندکاملاً مذاکره شدهاین اختلافات می تواند منجر به پایین آمدن همبستگی قیمت بین نقدی و قیمت های آینده بازار شود.

مشتاقانه منتظر است

بازارهای کالاهای کشاورزی همچنان در حال تکامل و پیچیده تر شدن هستند. ادغام محصولات کشاورزی ایالات متحده در اقتصاد جهانی - همراه با کاربردهای رقابتی برای مواد غذایی ، خوراک ، فیبر و سوخت - تعداد ، فرکانس و تأثیر شوکهای برون زا در بازارهای کالاهای کشاورزی را افزایش داده است. مدلهای نظری سنتی نشان می دهد که تثبیت قیمت حاصل از فعالیت های سهامدار منجر به بهبود خالص رفاه در جامعه می شود ، اما از سیاست های تثبیت قیمت سود و بازنده ای وجود دارد. علاوه بر این ، اثربخشی و هزینه سیستم های تثبیت کننده قیمت جایگزین - مانند سیاست های داخلی و بین المللی ، شیوه های مدیریت موجودی و هماهنگی زنجیره تأمین - به طور کامل مورد بررسی قرار نگرفته است. برای اطمینان از تئوری معتبرتر و قابل آزمایش تر ، مدلهای نظری پیچیده تر منعکس کننده واقعیت های جدید در تجارت کالاها ، از جمله تحولات مربوط به فناوری مربوطه (به عنوان مثال ، الگوریتم های تجارت الگوریتمی یا الگوریتم های پر کردن سفارش) ، عوامل نهادی (به عنوان مثال ، تأثیرات USDA یا سایر گزارش های برنامه ریزی شده) و تغییر یافته است. فلسفه سیاست مزرعه مربوط به بازارهای کالایی لازم است. شوکهای شدید قیمت می تواند منجر به شوکهای رفاهی منفی برگشت ناپذیر در هنگام کاهش مکانیسم های مقابله ای موجود یا شکست بخورد (Tröster ، 2018). در ترکیب ، این می تواند یک مارپیچ رو به پایین از افزایش آسیب پذیری ، با سیستم های شکننده و بازیگران (به عنوان مثال ، کشاورزان در سیستم های غذایی) را تحت تأثیر قرار دهد. بنابراین ، سیاست هایی برای مقابله با نوسانات قیمت کالا ، مانند کنترل مستقیم قیمت یا کاهش عواقب ، می تواند عملکردهای تثبیت کننده مهمی در حمایت از رفاه و توسعه منطقه ای کشاورزان (Goetz ، Miljkovic و Barabanov ، 2021) داشته باشد.

تجزیه و تحلیل تجربی نقش بازارهای آینده در تثبیت قیمت بازار نقدی یا بی ثباتی نیز قطعی نیست. دسترسی به مجموعه داده های بازار نقدی با کیفیت و سطح دقیق موجودی همیشه یک چالش است ، اما منابع داده خصوصی برای پیشنهادات قیمت بازار نقدی در دسترس تر می شوند. تمرکز نه تنها بر روی بازار نقض بلکه در مورد فرصت های قیمت گذاری رو به جلو در بازارهای نقدی و آینده ممکن است بینش دیگری در مورد توانایی شرکت کنندگان در بازار نقدی در مدیریت ریسک قیمت و سازگاری با تغییر شرایط به روشی کارآمد فراهم کند. و سرانجام ، ترکیب تجزیه و تحلیل تجربی مدرن با مطالعات رویداد در مورد شوکهای شدید بازار ممکن است تجزیه و تحلیل قوی تری از چگونگی شرکت کنندگان در بازار ، تولید کنندگان و مصرف کنندگان ، با بی ثباتی قیمت فراهم کند.

برای اطلاعات بیشتر

Brorsen ، B. W. ، C. M. Oellerma ، and P. L. Farris ، P. L. 1989. "بازار آینده گاوهای زنده و حرکات روزانه قیمت نقدی."مجله بازارهای آینده 9 (4): 273-2282.

کمیسیون معاملات آتی کالا. 2009. محدودیت های موقعیت انرژی و معافیت های پرچین ، اسکندریه ، VA: CFTC. در دسترس آنلاین: https://www. cftc. gov/sites/default/files/idc/groups/public/@newsroom/document/file/transcript072909. pdf

Deaton ، A. ، و G. و Laroque. 1996. "ذخیره سازی رقابتی و پویایی قیمت کالا."مجله اقتصاد سیاسی 104 (5): 896-923.

Dimpfl ، T. ، M. Flad و R. C. یونگ2017. "کشف قیمت در بازارهای کالاهای کشاورزی در حضور گمانه زنی های آینده."مجله بازارهای کالا 5 (1): 50-62.

فریس ، J. N. 2005. قیمت های کشاورزی و تجزیه و تحلیل بازار کالا. شرق لانسینگ ، میشیگان: انتشارات دانشگاه ایالتی میشیگان.

Goetz ، C. ، D. Miljkovic و N. Barabanov. 2021. "شواهد تجربی جدید در حمایت از تئوری نوسانات قیمت کالاهای قابل ذخیره تحت انتظارات منطقی در بازارهای نقطه ای و آینده."اقتصاد انرژی 100: 105375.

Hasbrouck ، J. 1995. "یک امنیت ، بسیاری از بازارها: تعیین سهم در کشف قیمت."مجله مالی 50 (4): 1175 1199.

Irwin ، S. H. ، D. R. Sanders ، و R. P. Merrin. 2009. "شیطان یا فرشته؟نقش حدس و گمان در رونق قیمت کالای اخیر (و شلوغی). "مجله اقتصاد کشاورزی و کاربردی 41 (2): 377-391.

Kawai ، M. 1983. "نوسانات قیمت کالاهای قابل ذخیره تحت انتظارات منطقی در بازارهای نقطه ای و آینده."بررسی اقتصادی بین المللی 24 (2): 435-459.

Massell ، B. F. 1969. "تثبیت قیمت و رفاه."فصلنامه اقتصاد 83 (2): 284-298.

McPhail ، L. L. ، و B. A. بابکاک2012. "تأثیر سیاست سوخت های زیستی ایالات متحده بر تنوع قیمت ذرت و بنزین ایالات متحده."انرژی 37 (1): 505-513.

Miljkovic ، D. ، and C. Goetz. 2020a."نقش بی ثبات کننده بازارهای آینده در قیمت های نقطه گندم بهار قرمز سخت آمریکای شمالی."اقتصاد کشاورزی 51 (6): 887-897.

———2020b."تأثیر بازارهای آتی بر نوسانات قیمت لکه نفت در بازارهای منطقه ای ایالات متحده."انرژی کاربردی 273: 115288.

Miljkovic ، D. ، D. Ripplinger و S. Shaik. 2016. "تأثیر سیاست های سوخت های زیستی بر استفاده از زمین و انرژی در کشاورزی ایالات متحده."مجله مدل سازی سیاست 38 (6): 1089-1098.

Newbery ، D. M. 1987. "چه موقع آینده قیمت های نقطه را بی ثبات می کند؟"بررسی اقتصادی بین المللی 28 (2): 291 297.

• Newbery ، D. M. ، و J. Stiglitz. 1981. تئوری تثبیت قیمت کالا. نیویورک ، کلارندون.
• OI ، W. Y. 1961. "مطلوبیت ناپایداری قیمت تحت رقابت کامل."اقتصاد سنجی 29 (1): 58-64.
• ساموئلسون ، P. A. 1972. "مصرف کننده از ثبات قیمت امکان پذیر بهره می برد."فصلنامه اقتصاد 86 (3): 476-493.
• اشمیتز ، A. 2018a."تثبیت قیمت کالا در سهام غیرقابل دستیابی."نامه های اقتصاد نظری 8 (5): 861-865.
• اشمیتز ، A. 2018b."ترجیح تولیدکنندگان برای بی ثباتی قیمت؟"نامه های اقتصاد نظری 8 (10): 1746.
• Telser ، L. G. ، و H. N. Higinbotham. 1977. "بازارهای آتی سازمان یافته: هزینه ها و مزایا."مجله اقتصاد سیاسی 85 (5): 969-1000.
• Tirole ، J. 1985. "حباب دارایی و نسل های همپوشانی."اقتصاد سنجی 53 (6): 1499-1528.
• Tomek ، W. G. ، و H. M. کایزر2014. قیمت محصولات کشاورزی. ایتاکا ، نیویورک: انتشارات دانشگاه کرنل.
• Tröster ، B. 2018. تثبیت قیمت کالا: نیاز به ترکیب سیاست که چرخه شرور وابستگی به کالاها و نوسانات قیمت را می شکند. یادداشت خط مشی شماره 20/2018 ، بنیاد تحقیقات توسعه اتریشی (öfse) ، وین ، اتریش.
• Tuovsky ، S. J. ، و R. B. Campbell. 1985. "ویژگی های تثبیت کننده و رفاهی بازارهای آینده: یک رویکرد شبیه سازی."بررسی اقتصادی بین المللی 26 (2): 277-303.

Waugh ، F. V. 1944. "آیا مصرف کننده از بی ثباتی قیمت سود می برد؟"فصلنامه اقتصاد 58 (4): 602-614.

ویور ، R. D. و A. Banerjee. 1990. "آیا معاملات معاملات آتی قیمت های نقدی را بی ثبات می کند؟شواهدی برای ما گاوهای گوشت گاو زنده. "مجله بازارهای آینده 10 (1): 41.